晨会焦点 — 2020年2月28日

今日焦点

中国经济:疫情抑制1-2月经济活动;2月社融同比有望明显放量:2020年2-3月宏观数据预览

房地产:业绩稳步释放,真金不怕火炼

立讯精密(002475.SZ):业绩快报大超预期,上调2020/2021年Airpods出货预期

星网锐捷(002396.SZ):净利润率持续改善,看好云计算基础设施核心受益标的

分众传媒(002027.SZ):疫情延后广告需求复苏,关注公司内在改善

涪陵榨菜(002507.SZ):加速清理渠道库存,下沉市场费用投放力度加大

五粮液(000858.SZ):开启品牌升级新征程

今日研报

宏观经济

中国经济:日度追踪:国内复工率升至58.5%;海外疫情蔓延加速:—新冠下的中国经济(2月27日)

行业动态

汽车及零部件:重卡需求跟踪:终端询单量大幅增加,上牌难仍是重要限制因素

上市公司研究

宁德时代(300750.SZ):业绩快报基本符合预期,推动行业技术迭代受益全球需求高增

澜起科技(688008.SH):业绩快报符合预期,2020年行业上行带动收入成长

苏宁易购(002024.SZ):家乐福中国整合效果显著,看好公司大快消发展前景

大华股份(002236.SZ):业绩快报符合预期,关注管理层变动后续影响

中环股份(002129.SZ):天合光能发布G12配套组件,光伏大硅片下游配套进一步成熟

恩捷股份(002812.SZ):业绩快报符合预期,捷力收购有望完成,全球龙头再上层楼

三环集团(300408.SZ):景气下行拖累2019业绩,2020全面向好可期

华熙生物(688363.SH):预告2019净利润同比增38%,护肤及医美板块快速发力

贝达药业(300558.SZ):业绩快报略超预期,在研管线迎来收获期

南极电商(002127.SZ):设立合资公司,布局化妆品相关业务

金螳螂(002081.SZ):4Q19业绩环比加速,2020全年前景向好

太极股份(002368.SZ):增长有望提速,把握信创机遇

万润股份(002643.SZ):2019年业绩快报符合预期,看好沸石和OLED材料增长

华帝股份(002035.SZ):营收拐点趋势被疫情打断,耐心等待地产后周期效应

长青股份(002391.SZ):2019年业绩快报符合预期,新项目建设助力成长

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【综述】2020.2.27——回补

【综述】2020.2.27——回补

1、如期,区域震荡。

2、以集成电路为核心的领先股,继续消化获利盘、消化极高的估值。但比价轮动持续,云服务接力,以用友网络为核心。因为有集成电路产业链的经验,这种比价机会会来得更快、更直接。

3、要指出的是,疫情强化云服务,除了医疗、金融、教育、消费等服务业,也包括工业企业。我国云服务,本来处于拐点期。过去六年,美国云服务已领先发展,诞生了亚马逊(AWS),也因为云转型,让微软股票市值突破万亿美元。

4、因为成功转型,微软公司的CEO写了一本热门书——《刷新:重新发现商业与未来》,值得一读。有一句话是这样的:“每一个人、每一个组织,乃至于每一个社会,当你到达某一临界点时,都应点击刷新,重新注入活力、重新激发生命力,重新组织并思考自己存在的意义。”确实,一个人、一个企业的发展成长,总会遇到瓶颈的,这个时候,需要刷新。

5、像交通基础建设这样的产业,就是属于要刷新的领域。疫情冲击,只是基建转型升级的契机。光靠原有的总量投资,从而再现辉煌,肯定行不通。此时的选择,就要考虑清楚,重在中长期空间与趋势。举个例,像葛洲坝,就一直加强现金流业务,从而弱化周期冲击。

6、要刷新的,还有消费服务业。疫情正面冲击消费服务。消费回补,空间有限,但因此而带来的转型升级,就值得重视。医疗健康、金融服务、教育、娱乐,甚至传统消费品,野味不再是好东西,有品牌、品质的,行业寡头或龙头依然是首选。今天,新希望、顺鑫农业等已稳定于去年以来新高位置之上,实际上,三全食品、三棵树等,早已进入趋势上涨。估计,像茅台这类第一批的“漂亮50”,很快会重新进入人们的视野。

7、科技创新+消费升级,两大主流方向,重新转向均衡。基金配置策略,也应如此,以消费服务为核心的基金,可重回关注。

结论:云与软件、消费回补与消费升级。均衡配置。(投资有风险,仅供参考)

 

 

 

免责声明:本报告吸取并采纳我司及其他相关报告编制而成,内容不保证完整与准确。本报告仅供内部报告会或特定客户使用。投资顾问观点仅属个人观点,分析结论仅供特定客户参考。报告中所涉及的股票仅为剖析市场运行状态所需,并基于投资顾问的四维共振交易体系,其结论和建议有极强个性,所有结论一律不构成任何实际投资交易操作建议。投资有风险,仅供参考。

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中金宏观:日度追踪—新冠下的中国经济(2月27日)

 

一、疫情复工追踪
我们本周推出中金日度开工指数(CICC PAT),综合各方面高频信息,以宏观、系统的视角日度更新全国复工进展,详情请参见我们2月23日发布的《“量化”追踪疫后全国复工进展 | 详解中金日度“开工指数”》。
复工率上升至58.5%,七成以上务工人员可能已经返程。2月25日PAT为58.5%,比2月24日上升1.4个百分点。分项指数中,员工返程指数与货运物流指数保持较快的上升势头。分项看:
1.日耗煤指数(57.3%):2月25日,日耗煤量41.9万吨,相当于节前正常水平的57.3%(前日58.8%)。
2.员工返程指数(72.1%):2月25日,员工返程指数显示72.1%的务工人员已经返程,较2月24日上升3.2个百分点,升速较快。
3.货运物流指数(63%):2月25日,货运物流产能利用率继续快速回升、恢复到节前正常水平的63.0%,较2月24日上升3个百分点。
4.市内客运指数(41.8%):2月25日市内客运指数为41.8%(前日41.0%)。
此外,商品房成交回升、建筑钢材成交下跌。2月25日30城地产成交回升至18万平方米(前日14万),同比跌幅58%(前日-63%)。2月26日建筑钢材成交量下降至4.7万吨(前日5.8万),同比降幅扩大至70%(前日-61%)。
食品价格同比涨幅有所回落,大宗商品价格走弱。2月26日食品通胀同比涨幅回落至17.2%(前日17.8%);铜、动力煤、国际原油期货价格均环比下降,螺纹钢价格大体持平。
二、宏观政策看点
央行明确5000亿再贷款额度分配;入境管控开始收紧:
►逆周期政策:央行明确5000亿再贷款额度分配;流动性保持相对宽松。央行明确5000亿再贷款额度分配,其中支农再贷款1000亿元、支小(小微企业)再贷款3000亿元,再贴现额度1000亿元。2月26日央行公开市场净投放为0,R007微降1bp至2.33%。
►复工及隔离政策:稳妥推进复工复产;湖北省内防控力度不减;入境管控趋严。习近平强调要精准稳妥推进复工复产,一方面要督促企事业单位严格执行疫情防控规定,另一方面要把各项惠企措施落实到位;同时,要全面加强湖北省和武汉市疫情防控。湖北荆州市取消所有已经发放的离省通行证。14省已经下调应急响应级别,但北京、上海、辽宁、山东等地均加强了对入境人员的检测隔离措施。
► 出入境限制:2月25日,133个国家对中国居民实行出入境管制。
三、疫情发展更新[1]
湖北省新增确诊大体持平;湖北省外26省0新增。2月26日,湖北新增确诊409(前日401),新增治愈2288例、远超确诊。2月25日湖北省外新增确诊仅5例,26省0新增。
海外新增确诊数量上升且向多国蔓延,多国报告首例确诊。2月26日韩国新增确诊284、意大利新增确诊94。法、德、奥地利、瑞士、西班牙、希腊、芬兰均有新增确诊,巴西、巴基斯坦、阿尔及利亚出现首例确诊。
图表
一、疫后复工追踪

二、宏观政策看点
三、疫情发展更新
[1]湖北以外数据公布存在一定滞后、出于时效性考虑,我们在“当日疫情发展简报”中采用当日上午最新发布的湖北省和海外数据、以及前一日发布的全国其他各省数据。
文章来源
本报告摘自:2020年2月27日已经发布的中国宏观热点速评《 日度追踪:国内复工率升至58.5%;海外疫情蔓延加速—新冠下的中国经济(2月27日)》

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【中金财富研究•每日视点】

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策略:短期市场波动可能持续,阶段性关注“纯内需”板块。在隔夜全球市场继续深度调整的背景下,昨日A股放量震荡,成长风格大幅回调。主要源于:1)获利了结,2)国际市场近期受海外疫情演进而波动加大。我们认为市场短期波动可能加大,但在A股消化近期内外的扰动后,前景依然积极。

配置方面:阶段性关注“纯内需”板块,新经济依然是中期主线。1)短期关注“纯内需”板块,如地产、建材、新基建、部分消费板块等;2)中线仍建议布局新经济板块,如5G及科技产业链、新能源车产业链、先进制造及消费、医药等。

热点机会:
1)建筑建材:建议继续关注估值低位的建筑、早周期对需求敏感的水泥等周期板块,个股如中国建筑、海螺水泥、冀东水泥、华润水泥。
2)房地产:资金防御续期提升对地产板块形成支撑,继续看好,低吸A股招保万金、华夏幸福、阳光城、中南,H股融创/世茂/旭辉/华润/中海/龙湖,关注时代/美的。H股推荐融创/世茂/旭辉/华润/中海/龙湖,关注时代/美的。

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中金:配置“纯内需”应对海外疫情升级

疫情在中国国内的演进基本符合我们此前基准情形下的判断(疫情在二月中旬左右逐步平稳,二月底全国除湖北之外大部分地区疫情得到控制并逐步复工),但在海外的传播有加速的迹象并开始影响全球市场,这可能会给我们对市场前景及结构性表现的判断增添一些新的不确定性。我们今年策略配置建议“新”为主线、“老”择时机。年初至今无论在A股和港股,科技相关、医药、先进制造等新经济领域在市场领先,而传统老经济板块受疫情等因素影响则相对落后。当前海外疫情有升级迹象,而中国疫情控制取得积极进展、复工在继续深化、海外疫情演绎可能使得中国政策更加重视非贸易部门或“纯内需”相关的领域来稳定中国的增长,并考虑到大部分传统领域的估值相对较低,我们认为这些“纯内需”板块可能会具备阶段性配置机会,详细情况请参考我们正式的报告。新经济短期波动加大,中期仍是主线,包括科技、新能源车产业链、先进制造及消费医药等。
疫情在中国有初步得到控制的迹象,但在海外部分地区开始升级
疫情及中国政策应对是近期主导中国市场表现的核心因素。疫情在中国国内的演进基本符合我们此前基准情形下的判断(疫情在二月中旬左右逐步平稳,二月底全国除湖北之外大部分地区疫情得到控制并逐步复工),但在海外的传播有加速的迹象并开始影响全球市场,这可能会给我们对市场前景及结构性表现的判断增添一些新的不确定性。
疫情在海外演进如何影响中国市场?
我们认为可能至少包括如下几个层面:
1)疫情反应阶段:中国及海外在疫情演绎进度及应对手段上的不同,使得中国市场在这方面处于相对略占优的地位。中国疫情控制到目前取得较大进展,而周边部分地区疫情当前情况可能相当于中国一个月前的情形。且中国应对疫情采取了果断隔离举措,但目前其他地区能否类似地有效应对疫情还需要观察;
2)需求端:疫情在海外扩散会直接影响中国的外需,目前中国对疫情暂时较为严重的几个国家和地区的出口合计占比在16.1%,这一情况后续需要动态评估;
3)供应端:疫情如果在一些全球产业链上有较重要地位的国家和地区演进,考虑到中国在全球制造业中的地位,如科技硬件制造等,这也会影响在中国地区的生产;
4)政策:为了应对这些因素的潜在影响,中国政策可能更加积极地支持那些非贸易部门、内需中可控性相对较高的领域(“纯内需”),如房地产产业链、部分新基建及消费等内需类别。
短期波动加大
我们在近期报告中判断,市场在受疫情冲击后快速恢复,累积了一定获利压力,短期波动可能加大。本周疫情在海外的演进及全球主要股指也显著回调等因素也加大了市场波动。A股成交量恢复至连续在万亿元以上的水平(周二1.4万亿元,对应单日换手率达到5%左右)、个人投资者可能也开始活跃。历史规律显示,这往往都是市场波动加大的先兆。但综合来看,目前A股及港股蓝筹股估值处在历史区间相对低位,计入的预期并不高;A股以创业板指为代表的新经济成长型板块估值经过前期快速上升之后,估值在回升,但基本面中期趋势较为积极,且整体流动性可能会继续保持充裕。
资料来源:万得资讯,中金公司研究部
综合来看,我们认为市场短期波动加大,但在基准情形之下(中国疫情逐步得到控制,海外不出现大范围演进),A股和港股待消化近期内外的扰动后,前景依然积极。后续需要高度关注疫情在中国及海外地区的进展、中国支持政策的落实以及中美经贸系特别是在科技领域的进展等来综合评判市场短期及中期前景及表现结构。
关注“纯内需”板块的阶段性配置
我们今年策略配置建议“新”为主线、“老”择时机。年初至今无论是A股和港股,科技相关、医药、先进制造等新经济领域都在市场领先,而传统老经济板块受疫情等因素影响则相对落后。当前中国疫情控制取得积极进展、复工在继续深化、海外疫情演绎可能使得中国政策更加重视非贸易部门或“纯内需”相关的领域来稳定中国的增长,并考虑到大部分传统领域的估值相对较低,我们认为这些“纯内需”板块可能会具备阶段性配置机会,包括地产产业链、部分新基建及消费服务等。我们梳理了A股及港股中以地产产业链、新基建、部分内需消费为主的“纯内需”组合,具体名单请参见中金发布的正式报告
文章来源
本报告摘自:2020年2月26日已经发布的《配置“纯内需”应对海外疫情升级》

 

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晨会焦点 — 2020年2月27日

今日焦点

海外经济:韩国疫情升级的潜在经济影响:新冠疫情海外经济影响追踪(3)

中国:配置“纯内需”应对海外疫情升级

内蒙华电(600863.SH):盈利、分红双增长的强现金区域电力龙头

申通快递(002468.SZ):快报低于预期;关注阿里巴巴是否行权及协同效应

交通运输:受春节错期和疫情影响,快递业务量下降16%,集中度跳升

宁德时代(300750.SZ):拟增发200亿元,锂电龙头产能扩张全面加速

丽珠集团(000513.SZ):三大转型激发新活力

桃李面包(603866.SH):高景气赛道领跑者

中天科技(600522.SH):光纤光缆有望扭转下滑趋势,关注5G、海洋、电力、光伏亮点

机械:工程项目积极筹备复工,预期3月需求环比明显改善

有色金属:中金看海外•主题:行业低谷中,海外锂业龙头如何规划未来?

今日研报

宏观经济

中国经济:日度追踪:信贷及政府债支持再加码;全国复工率跃升至57.1%:—新冠下的中国经济(2月26日)

行业研究

房地产:业绩稳步释放,真金不怕火炼

电力电气设备:供应链瓶颈导致部分国内硅料企业降负荷运行,价格继续上涨

公用事业:2023年煤电规划建设风险预警发布,促进火电装机合理平衡

节能环保:医废治理工作方案出台,利好医废收集转运、处置产业链

教育:研究生及专升本扩招陆续落地,利好民办高校及考研培训龙头

上市公司研究

中国邮政储蓄银行(601658.SH):电话会纪要:疫情对经营影响有限;持续零售转型提升价值

工业富联(601138.SH):全球领先的通信与云服务设备制造商,5G+工业互联网核心标的

牧原股份(002714.SZ):产能持续回升,看好本年量利表现

歌尔股份(002241.SZ):业绩快报符合预期,成品业务将迎来全面爆发

苏泊尔(002032.SZ):多品类扩张支撑稳健增长

亿联网络(300628.SZ):业绩快报略超预期,2020年增长确定性提升

欧派家居(603833.SH):多举措应对疫情影响,全渠道、多品类助力全年稳健增长

宋城演艺(300144.SZ):业绩符合预期,疫情期间线上直播受益

美亚光电(002690.SZ):2019年业绩如期稳健增长,疫情不改刚性需求

利亚德(300296.SZ):Mini/Micro LED时代逐步到来,利亚德有望再次领跑

索菲亚(002572.SZ):发力线上渠道应对疫情影响,全年有望实现稳健增长

宁波华翔(002048.SZ):4Q19业绩快报超预期;热成型产品进入收获期

江淮汽车(600418.SH):蔚来拟落户合肥,或带来更多合作可能

利尔化学(002258.SZ):草铵膦供应紧张,价格有望持续上涨

众信旅游(002707.SZ):与中免集团共同打造一流旅游零售项目,商业模式将优化

嘉友国际(603871.SH):拟发可转债7.2亿元,非洲项目IRR预计27%

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连线中金–资本市场改革红利,券商板块机会来临?(微信直播)

资本市场改革红利,券商板块机会来临?

微信直播

中金分析师 2月27日周四晚18:30深度解读

直播要点:

1. 如何看待当前券商股走势?

2. 历次券商股行情的驱动因素有哪些?

3. 深化资本市场改革如何催化券商业绩?

4. 金融业对外开放对券商业务影响几何?

直播时间:

2020年2月27日(周四)晚上18:30 线上直播

直播接入方式:

复制链接在微信中打开,详询微信:13910997773

嘉宾介绍

李少明

执行总经理

毕业于复旦大学,获工商管理硕士学位。现任中金研究二部(中金财富研究)执行总经理,房地产行业分析员。

免责声明:

以上内容未经中金财富书面许可,任何机构和个人不得以任何方式修改、翻版、分发、转载、复制、发表或引用

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【综述】2020.2.26——歇会

【综述】2020.2.26——歇会

1、  今天,科技股全面退潮,基建周期品全面崛起。这种转换,如期,调整也迅速形成。

2、  科技股调整,主因是涨的太快、估值太高。调整期,比价轮动余音未了。中长期,就不用言。

3、  基建周期品的涨,主因是股息率都有吸引力,加疫情冲击下的投资预期。但短期再强劲,也不会一步上青天。

结论:如期,“事不过三”,热点剧烈转换。休整歇会,舒缓紧张情绪。(投资有风险,仅供参考)

 

 

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【中金快评:巨量之后波动加大,成长回调】

⏰⏰【中金快评:巨量之后波动加大,成长回调】
在隔夜全球市场继续深度调整的背景下,今天A股巨量震荡,成长风格大幅回调。我们快评如下:
1) ⚠⚠巨量是短期波动加大的先兆,成长股获利回吐。我们在本周周报及昨天盘后的点评中提到A股历史的规律是,巨量成交及超高的换手率是短期市场波动可能加大的预兆,并认为趋高的成交量可能预示着市场短线的波动(1-2周)可能会加大。A股在节后第一天深度调整后接连反弹,特别是新经济成长风格大幅上涨创阶段性新高,近期市场成交连续在万亿之上,周二更是达到1.4万亿,是15年7月份之后未见过的巨量,对应的单日换手率也达到5%左右的水平。这两天市场波动加大,风格表现变换剧烈,就是短期波动加大的反应。从沪深港通资金来看,南下资金继续保持净流入,但北向资金在今日则出现大幅约40亿净流入,大部分都来自深股通,可能代表着部分资金的短期获利行为。我们认为这背后,一方面是获利了结,另一方面可能与国际市场近期受海外疫情演进而波动加大有关。
2) ⚠⚠海外疫情演进及影响值得后续关注。最近两个交易日全球范围股市包括美股均大幅回调,海外疫情在韩国、日本、意大利等地区快速演绎可能是导致调整的部分原因。我们认为这是值得关注的新情况。当前中国疫情控制取得初步成效,市场对此已经反应,但海外疫情演绎市场消化尚不充分。粗略地看,海外疫情的演化,一方面将影响中国的外需,另一方面也会影响那些在全球产业链上分工的中国部分的生产供应,可能也会对中国未来的政策走势产生影响。综合来看,那些非贸易部门、纯内需领域的板块受到的关注可能会提升,如地产产业链、新基建、部分消费及其他纯内需。
3) ⚠⚠短期波动可能会维持,阶段性关注“纯内需”板块,中期新经济依然是主线。中国在疫情控制上可能走在不同国家的前列,中国的重心已经从此前疫情防控到疫情防控与复工并重,而海外疫情在某些地区的演进可能相当于中国一个月以前的情形,且控制效果还尚待观察;同时A股及港股占主体的蓝筹股估值不高;中国政策应对的空间依然具备,在基本情形之下(中国疫情逐步得到控制,海外疫情不大范围扩散),市场在短期波动消化这些新的不利因素后可能仍会走向积极。结构上,短期波动中关注“纯内需”的板块可能会受到阶段性关注,中期来看中国新老分化的趋势还在继续,新经济依然是主线,科技、新能源车产业链、先进制造、消费及医药等仍是中线持股的重点。

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亿联网络公布业绩快报

亿联网络公布业绩快报。2019年营收24.9亿元,同比增长37.3%,4Q19营收低于我们此前预期5%。2019年归母净利润12.5亿元,同比增长46.9%。公司毛利率及费用控制优于预期,带动4Q19归母净利润高于我们此前预期31%,超出约0.6亿元。全年扣非归母净利润11.2亿元,同比增长49.4%。我们继续看好公司在音视频能力软硬件方面的布局,并认为疫情推动了远程办公需求提升,提升了公司业绩的确定性。而公司利润率呈现提升趋势,体现了公司盈利能力的进一步增强。
公司当前股价对应2020/2021年37.1/28.3倍P/E。我们维持跑赢行业评级和目标价119.48元,并根据业绩快报及利润率超预期的情况,小幅上调2019/20/21e盈利预测5.3%/3.4%/3.5%至12.51/16.44/21.53亿元,对应20/21e 43.6/33.3倍P/E和17%上行空间。
风险提示:云视讯产品尚不成熟;利润率下行风险,汇率波动风险。
亿联网络在2.3与今日大盘大幅下挫的情况下均保持收涨,公司质地优良,值得关注。
我们认为5G科技周期相关的领域是中长线主题确定性相对强、整体趋势向好、已经出现赚钱效应且具备吸收投机资金的潜力。短期的调整或是低吸机会,针对个股与行业如有疑问,欢迎交流。

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