每周观察(0330)–控系统风险,找局部机会——境外疫情大扩散下的A股策略

新冠疫情:内喜外忧,拐点将现
近期股市:短线见底,中线反复
操作策略:控系统风险,找局部机会
分享嘉宾:黄文胜
首席投顾、智讯通产品经理
分享时间:3月30日 下午15:10-15:30
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疫情日报:美国疫情加剧;政治局会议研究一揽子财政宽松政策(3月30日)

一、疫情追踪
海外疫情更新:3月29日全球累计确诊63.6万(单日新增6.5万);美国日均新增接近2万、累计确诊指数级攀升。继一周前新增确诊突破1万后,美国新增确诊仍在继续快速上升:3月27-29日,美国日均新增1.8万;累计确诊已经突破14万,仍在以4天左右翻倍的速度继续上升。英国单日新增2,443、法国2,069、德国3,958,意大利5,217,新增确诊上升势头得到控制。日本出现第二波确诊高峰:日本过去3天日均新增164,近3天新增确诊日均环比增速23%。
国内疫情更新:3月28日新增确诊病例45例,其中输入型病例44例。
二、中国复工与海外经济走势[1]
全国复工率86.8%、钢材成交同比转正。中金日度“开工指数”[2]显示,3月27日全国复工率86.8%,较3月26日上升0.6个百分点。分项来看,日耗煤指数(82.6%)、市内客运指数(65.5%)环比上升、货运物流指数(99.1%)持平。3月23-27日,建筑钢材成交同比增加10%,2月以来首次录得单周同比增长。3月23-27日30城地产成交207万平方米、环比明显改善,但同比跌幅仍在30%以上。
海外高频指标监测:主要经济体3月PMI初值明显下滑;高息债利差回落但仍在高位。3月美国、欧元区、日本Markit 制造业PMI均明显走弱。3月27日美高息债利差回落38bp至9.21%,但仍处于历史高位。
三、隔离防控政策
海外:全球隔离防控继续收紧、多地入境管控再升级。意大利表示,目前全国停课停工的限制措施4月3日之后仍将延续。美国疾控中心建议纽约州、新泽西州与康涅狄格州居民在14天内停止不必要的旅行。俄罗斯决定,3月28日至6月1日,关闭全国疗养院;3月28日至4月5日停止全国餐厅堂食。加拿大阿尔伯塔省要求所有非必要企业关闭。越南航空暂停该国国内航班业务。沙特暂停所有航班。美国15个州进入“灾难状态”。俄罗斯将从3月30日起临时关闭边境。缅甸暂停所有外国人入境签证。澳大利亚将对所有入境旅客实施为期两周的酒店隔离。
四、海内外逆周期政策
国内:政治局会议提出考虑一篮子财政宽松政策。中央政治局会议指出,要抓紧研究提出一揽子宏观政策措施,积极的财政政策要更加积极有为,适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模。
海外:美国正式通过2万亿美元经济救助法案、印度降息。美国参众两院分别于3月26和27日通过应对疫情的2万亿美元经济救助方案,随后美国总统特朗普将其签署生效。此次经济救助案规模为二战以来最大。日本首相表示将在10天内向议会提出一份力度空前的财政补充预算案,对冲新冠疫情对经济的冲击。印度央行决定降息75个基点至4.4%,将逆回购利率下调至4%,将存款准备金率下调100个基点至3%。加拿大央行宣布降息,将基准隔夜利率降低50个基点至0.25%。
[1] 从3月25日开始,我们加入海外经济活动高频日度指标(图表4-9),追踪新冠疫情对国际交流往来以及海外国内经济活跃度的影响。
[2] 详情请参见 2 月 23 日发布的《“量化”追踪疫后全国复工进展 | 详解中金日度“开工指数”》。
图表
一、海外追踪:疫情、政策与高频指标
二、国内疫情与政策更新
三、国内复工进展

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对话首席(0326)–原趋势的自我修复

活动介绍
活动主题
对话首席–原趋势的自我修复
会议要点
1、恐慌过后,进入原有大趋势的修复
2、两大主题:新基建、消费回补
3、配置建议
活动形式
视频直播
直播时间
2020年3月26日(周四)15:30
嘉宾介绍
张德良
投资顾问部首席投资顾问
中金财富投资顾问部副总经理
SAC执业证书编号:S0960619010028
纵横资本市场28年,有丰富的投资、研究和业务管理经验。擅长买方共振思维,以全球视野,洞察大类资产趋势,厘定资产配置和投资组合。
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疫情日报:美国三天日均确诊破万;欧美大幅财政宽松如箭在弦(3月26日)

一、疫情追踪
海外疫情更新:美国累计确诊达6.5万;海外累计确诊38.1万(新增3.8万)。3月25日,海外新增确诊3.8万人,与前日大体持平。美国新增确诊1.0万(前日8,781),近3日日均新增1.0万。此外,英国单日新增确诊1,437,较前日1,438大体持平;意大利新增确诊已经连续4日低于峰值,疫情初现缓和迹象。法国新增确诊大体持平,德国新增确诊继续上升。马来西亚新增确诊172,较前日106明显增加。
国内疫情更新:3月24日新增确诊病例47例,均为输入型病例。
二、中国复工与海外经济走势[1]
全国复工率84.5%、湖北省复工渐入正轨。中金日度“开工指数”[2]显示,3月24日全国复工率84.5%,较3月23日上升1.2个百分点。分项来看,日耗煤指数(79.1%)、市内客运指数(63.6%)、货运物流指数(95.2%)均环比上升。3月25日,建筑钢材成交22万吨,同比增加约30%;3月23日30城地产成交28万平方米,同比跌幅约50%。湖北省规模以上工业企业已有13155户开工,复工率为85%;员工到岗人数171万人,到岗率为60.3%。
海外高频指标监测:海外金融市场压力边际缓解、国际运价继续走弱。3月25日美高息债利差下行54bp至10.25ppt。意大利10年期国债收益率微降2bp至1.54%(对比3月初1.10%)。BDI、中国进口运价明显走弱。
三、隔离防控政策
国内:湖北境内铁路客运逐步恢复。3月25日起,湖北省境内除武汉市火车站恢复运行。3月28日起,武汉市火车站将逐步恢复正常运行。
海外:各国出入境管控继续加强。韩国决定对自美国入境的所有人员进行14天隔离。泰国禁止所有社交集会活动,关闭边境,禁止大部分旅客入境。墨西哥从3月27日至4月19日暂停签发护照。日本要求国民避免任何非必要国外旅行,禁令范围包括所有国家。新西兰、乌克兰宣布全国进入紧急状态。根据我们的统计,已有50个国家进入紧急状态,这些国家占全球GDP的39%。超过60国限制美国居民入境,超过70国限制意大利、日本居民入境,超过100国限制中国、韩国居民入境。
四、海内外逆周期政策
国内:减征物流企业土地使用税。自2020年1月1日至2022年12月31日,对物流企业的大宗商品仓储设施用地,减半征城镇土地使用税。
海外:美国参议院就2万亿美元刺激法案达成一致;德国议会授予政府无限制发债权利。美国国会参议院就2万亿美元的经济刺激计划达成协议、总刺激规模相当于美国GDP的10%,其中2500亿美元作为失业救助,1300亿美元为医院提供协助,有1500亿美元为州和地方政府提供协助。在众议院表决、总统签字后,法案将正式生效。德国议会授予政府紧急状态权利,同意暂停“债务刹车(上限)”条款,允许无限制发债;此外,德国议会批准此前宣布的1560亿欧元的2020年补充预算。加拿大国会众议院通过了总额为1070亿加元的新冠疫情救助计划、比之前宣布的820亿加元的救助计划多出250亿加元。
[1] 从3月25日开始,我们加入海外经济活动高频日度指标(图表4-9),追踪新冠疫情对国际交流往来以及海外国内经济活跃度的影响。
[2] 详情请参见 2 月 23 日发布的《“量化”追踪疫后全国复工进展 | 详解中金日度“开工指数”》。
图表
一、海外追踪:疫情、政策与高频指标
二、国内疫情与政策更新
三、国内复工进展

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疫情日报:欧美经济活跃度降至冰点;离鄂通道管控拟逐步解除(3月25日)

今天开始,我们加入海外经济活动高频日度指标,追踪新冠疫情对国际交流往来以及海外国内经济活跃度的影响。
一、疫情追踪
海外疫情更新:美国单日新增过万,海外累计确诊33.3万(新增4.0万);欧洲新增确诊上升势头得到初步控制。3月24日,海外新增确诊4.0万人,较前日继续上升。美国新增确诊1.1万(前日8345),近3日保持约30%的环比增速;累计确诊5.4万。此外,英国单日新增确诊1,402,较前日981继续上升;意大利、法国、德国新增确诊仍在高位,但上升势头已得到初步控制。马来西亚的新增确诊106,较前日212有所回落。
国内疫情更新:3月23日新增确诊病例78例、74例为输入型病例。
二、中国复工与海外经济走势
全国复工率83.3%。中金日度“开工指数”1显示,3月23日全国复工率83.3%,较3月20日上升0.2个百分点。分项来看,日耗煤指数(79.1%)、市内客运指数(62.4%)环比上升;货运物流指数(94.3%)环比下降。3月24日,建筑钢材成交22万吨,同比增加约10%;3月22日30城地产成交31万平方米,同比跌幅约40%。
海外高频指标监测:海外经济活跃度降至冰点;海外金融市场压力略有缓解。3月16-22日,全球国际航线数量同比-41%。3月22日,美德餐厅就餐人数几乎趋0。3月24日美高息债利差-21bp至10.79%。意10年期国债收益率-16bp至1.57%(3月初1.10%)。美股低位回弹,标普500 +9%、道琼斯+11%、纳斯达克+8%。BDI、中国进口运价走弱。
三、隔离防控政策
国内:湖北将逐步解除离鄂通道管控、入境管控全面升级。3月25日起,武汉以外地区解除离鄂通道管控;4月8日起,武汉解除离汉离鄂通道管控,有序恢复对外交通。所有北京口岸入境人员不分目的地,全部集中隔离,并做核酸检测;上海虹桥机场暂停所有国际、港澳台航班业务。澳门禁止所有入境前14天内曾经到过内地、香港及台湾居民入境澳门。
欧盟可能延长入境禁令、奥运会推迟举办。欧盟正在考虑将限制非欧盟居民入境的禁令延长30天。东京奥运会将推迟一年左右,最晚在2021年夏天举办东京奥运会。印度开始实施全国封锁措施。埃及将在全国范围内实施宵禁。日本将禁止来自18个欧洲国家的人员入境。根据我们的统计,已有50个国家进入紧急状态,这些国家占全球GDP的39%。超过50国限制美国居民入境,超过70国限制意大利、日本居民入境,超过100国限制中国、韩国居民入境。
四、海内外逆周期政策
国内:多地研究/出台政策支持汽车消费。商务部要求积极出台新车购置补贴、汽车“以旧换新”补贴等措施。北京争取上半年再释放不少于10万个购车指标。杭州考虑有序放宽汽车限购,制定以旧换新等政策。
海外:韩国宣布大规模救市措施。韩国宣布总规模100万亿韩元(约800亿美元)的救市措施,其中包括20万亿韩元的债券稳定基金, 10.7万亿韩元的股票支持基金。日本央行与美联储达成893亿美元的货币互换便利协议。菲律宾下调银行准备金率200个基点。缅甸降息100基点。
[1] 详情请参见 2 月 23 日发布的《“量化”追踪疫后全国复工进展 | 详解中金日度“开工指数”》。
图表
一、海外追踪:疫情、政策与高频指标
二、国内疫情与政策更新
三、国内复工进展

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连线中金–历史性波动下的生存之道(微信直播)

历史性波动下的生存之道

微信直播

9位中金分析师 3月25日周三晚19:30深度解读

直播要点:

1. 全球疫情加速升级,经济是否面临衰退?

2. 历史性的市场波动中,投资者如何进退?

3. 危机之下,行业的变局和机会在哪里?

直播时间:

2020年3月25日(周三)晚上19:30 线上直播

直播接入方式:

点击下方报名,请联系您的投资经理获取参会密码,我们将在会议开始前10分钟通过微信消息推送告知已报名客户直播间进入方式。

嘉宾介绍

刘雯琪

宏观分析师

经济分析师,研究领域为中国经济;主要研究中国宏观经济和市场状况,擅长从高频/中长期等多方面数据分析宏观经济走势,并对未来做出预判。

李求索

执行总经理

负责中金财富管理策略研究。8年A股策略研究经验。北京大学硕士。2011年加入中金公司研究部策略组,之后一直从事A股策略研究,主要领域包括大势研判、行业配置、资金与流动性、事件驱动、新股、科创板以及各类主题策略研究。

李少明

执行总经理

毕业于复旦大学,获工商管理硕士学位。现任中金研究二部(中金财富研究)执行总经理,房地产行业分析员。

卢凌熙  CFA

有色金属/建材/钢铁行业分析师 

毕业于美利坚大学商学院,获金融硕士学位。现任中金研究二部(中金财富研究)周期行业分析师,主要负责有色金属、建材、钢铁行业。

卢婷

执行总经理

现任中金研究二部(中金财富研究)计算机行业分析师。曾在中金研究部负责计算机行业研究,8年以上TMT 行业研究经验。

王婧如

环保/公用事业行业分析师

毕业于武汉大学及哥伦比亚大学,分别获得金融工程学士及统计学硕士学位。现任中金研究二部(中金财富研究)行业分析员,负责公用事业环保行业研究。曾任普华永道会计师事务所审计员、中金公司研究部电信行业研究助理。

夏璐

医药生物行业分析师

毕业于北京大学,获经济学硕士学位。现任中金公司财富研究组行业分析员,主要负责医药生物行业研究。

宋丽凌

毕业于北京大学,获金融学硕士学位,FRM。现任中金财富研究行业分析员,负责电力设备与新能源行业研究。曾任中金公司清算与资金交收专员,中投证券研究部新能源分析师。对新能源汽车产业链,新能源发电产业进行深入研究,政策面与市场面结合,基本面与技术面结合,深度挖掘价值投资个股。准确预判本轮氢燃料电池主题投资机会,模拟组合投资收益较佳。

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连线中金–历史性波动下的生存之道(微信直播)

历史性波动下的生存之道
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9位中金分析师 3月25日周三晚19:30深度解读
直播要点:
1. 全球疫情加速升级,经济是否面临衰退?
2. 历史性的市场波动中,投资者如何进退?
3. 危机之下,行业的变局和机会在哪里?
直播时间:
2020年3月25日(周三)晚上19:30 线上直播
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嘉宾介绍
刘雯琪
宏观分析师
经济分析师,研究领域为中国经济;主要研究中国宏观经济和市场状况,擅长从高频/中长期等多方面数据分析宏观经济走势,并对未来做出预判。
李求索
执行总经理
负责中金财富管理策略研究。8年A股策略研究经验。北京大学硕士。2011年加入中金公司研究部策略组,之后一直从事A股策略研究,主要领域包括大势研判、行业配置、资金与流动性、事件驱动、新股、科创板以及各类主题策略研究。
李少明
执行总经理
毕业于复旦大学,获工商管理硕士学位。现任中金研究二部(中金财富研究)执行总经理,房地产行业分析员。
卢凌熙 CFA
有色金属/建材/钢铁行业分析师
毕业于美利坚大学商学院,获金融硕士学位。现任中金研究二部(中金财富研究)周期行业分析师,主要负责有色金属、建材、钢铁行业。
卢婷
执行总经理
现任中金研究二部(中金财富研究)计算机行业分析师。曾在中金研究部负责计算机行业研究,8年以上TMT 行业研究经验。
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毕业于武汉大学及哥伦比亚大学,分别获得金融工程学士及统计学硕士学位。现任中金研究二部(中金财富研究)行业分析员,负责公用事业环保行业研究。曾任普华永道会计师事务所审计员、中金公司研究部电信行业研究助理。
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宋丽凌
毕业于北京大学,获金融学硕士学位,FRM。现任中金财富研究行业分析员,负责电力设备与新能源行业研究。曾任中金公司清算与资金交收专员,中投证券研究部新能源分析师。对新能源汽车产业链,新能源发电产业进行深入研究,政策面与市场面结合,基本面与技术面结合,深度挖掘价值投资个股。准确预判本轮氢燃料电池主题投资机会,模拟组合投资收益较佳。

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连线中金–国内复苏渐近, 居家型消费能否维持韧性?(微信直播)

国内复苏渐近,
居家型消费能否维持韧性?
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中金分析师 3月26日周四晚19:30深度解读
直播要点:
1. 食品:稳健增长预期能否兑现?细分赛道如何选择?
2. 超市:后疫情时代,超市竞争格局如何变化?
3. 电商:线上消费韧性如何?直播带货能否刺激疲软需求?
4. 家电:如何看待当前行业龙头的调整?
5. 家居:哪些业务受益地产复工?延期需求如何释放?
直播时间:
2020年3月26日(周四)晚上19:30 线上直播
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嘉宾介绍

林婧婷
食品饮料/农林牧渔行业分析师
毕业于清华大学经济管理学院,获金融学硕士学位、经济学学士学位。现于中金公司财富研究部负责食品饮料/农业行业研究,密切跟踪消费市场动态,全面而深入地理解从农业到食品的完整产业链。
李超
电子/家电行业分析师
中金公司财富研究行业分析员,负责电子和家电行业研究。毕业于南京大学,曾任富士通株式会社工程师、中投证券研究部分析师,拥有10年行业研究经验。
谢余胤
交运分析师
毕业于香港科技大学商学院,获经济学硕士学位。现任中金研究二部(中金财富研究)行业分析员,负责交通运输、轻工制造行业研究。曾任中投证券研究部房地产行业分析员,2016年第一财经最佳卖方分析师房地产行业第三名团队成员。研究紧跟交运、轻工行业热点,以完整的框架分析优质子板块量价趋势与竞争格局,结合板块估值与行情前瞻性提供投资建议。

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中金财富(北京)线上投资沙龙——政策新周期,新能源车加速全球渗透

活动介绍
活动主题
中金财富(北京)线上投资沙龙——政策新周期,新能源车加速全球渗透
活动形式
视频直播
直播时间
2020年3月25日(周三)19:30-20:30
演讲嘉宾
宋丽凌
行业分析师
毕业于北京大学,获金融学硕士学位,FRM。现任中金财富研究行业分析员,负责电力设备与新能源行业研究。曾任中金公司清算与资金交收专员,中投证券研究部新能源分析师。对新能源汽车产业链,新能源发电产业进行深入研究,政策面与市场面结合,基本面与技术面结合,深度挖掘价值投资个股。准确预判本轮氢燃料电池主题投资机会,模拟组合投资收益较佳。

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连线中金–国内疫情渐远, 外出型消费能否逆境反转?(微信直播)

国内疫情渐远,

外出型消费能否逆境反转?

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中金分析师 3月24日周二晚19:30深度解读

直播要点:

1.白酒:如何看待高端白酒价格回落?需求是否有超预期空间?

2.餐饮:行业整体复工在即,如何把握需求拐点?

3.旅游:国内景区开放,国外疫情蔓延,旅游产业何时复苏?

4.电影:补偿性观影能否对冲损失?疫情是否倒逼供给出清?

直播时间:

2020年3月24日(周二)晚上19:30 线上直播

直播接入方式:

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林婧婷

食品饮料/农林牧渔行业分析师

毕业于清华大学经济管理学院,获金融学硕士学位、经济学学士学位。现于中金公司财富研究部负责食品饮料/农业行业研究,密切跟踪消费市场动态,全面而深入地理解从农业到食品的完整产业链。

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